事件：公司日前公告擬投資成立年產500萬平方米鋰電池電芯用高性能封裝材料項目控股子公司杭州華正能源材料有限公司。項目建成后預計將實現(xiàn)年產數碼電池鋁塑膜和動力電池鋁塑膜產品各250萬平方米的產能，建設期2年建成達產后預計可實現(xiàn)年銷售收入20,000萬元，實現(xiàn)年稅后凈利潤2,401萬元。

　　

 

　　傳統(tǒng)主業(yè)覆銅板業(yè)務進入景氣周期。上游電子銅箔原材料價格的上漲帶動了覆銅板產品價格的上漲，覆銅板行業(yè)進入景氣周期。受益于景氣周期和產品結構優(yōu)化，公司無論是收入還是盈利水平均獲得快速增長，一季度公司毛利率已從去年全年的21.98%上升到23.38%，近期上游原材料仍舊維持相對偏緊的供應狀態(tài)，全年有望保持相對景氣。

　　

　　募投青山湖“年產450萬平方米高頻、高速、高密度及多層印制電路用覆銅板項目”也有望在本年度進入投產。

　　

　　新能源物流車市場爆發(fā)，輕量化材料進入高速發(fā)展通道。熱塑性蜂窩板材料切中新能源汽車輕量化需求，獨享藍海市場。目前已經向東風等新能源物流車知名廠商進行了批量供貨，隨著產能的擴張和下游需求的高速增長，輕量化材料業(yè)務已經順利度過培育階段，有望進入高速發(fā)展通道。

　　

　　布局鋁塑膜業(yè)務，進入軟包鋰電藍海市場。鋁塑膜是軟包鋰電池零部件國產化的重要瓶頸之一。相比于硬包電池，軟包電池具有重量更輕、循環(huán)壽命更長、外觀更輕薄且多樣化特點。傳統(tǒng)多用于消費電子，但是隨著技術的發(fā)展，新能源汽車電池采用軟包方式的占比也在逐漸提升。此時進入鋁塑膜業(yè)務有利于公司運行效率和業(yè)務穩(wěn)定性，公司在轉型新材料公司。

　　

　　盈利預測及評級：我們看好覆銅板景氣周期在2017年持續(xù)和蜂窩板業(yè)務的高速發(fā)展，預計公司2017-2019年EPS分別為1.36元、2.16元、2.81元，給予買入評級。

　　

　　風險提示：原材料價格大幅度波動，蜂窩板材料應用與銷售不達預期