核心觀點：

增發方案獲得核準，公司進軍光伏行業具備優勢6 月8 日，公司8.5 億的增發方案已獲得證監會核準批復，為公司進一步進軍光伏產業鋪平了道路。作為業內資質最全和實力較強的裝飾企業，公司在設計、安裝和施工領域有著自身優勢，基于光伏行業的良好政策環境和市場前景，公司將光伏發電定位為第二重點發展業務，可積累經驗并與現有建筑節能改造業務進行結合，在未來的光伏建筑一體化（BIPV）領域為公司培育新的利潤增長點。

光伏行業獲多重政策支持，將步入高速增長階段光伏發電作為清潔能源，能夠有效化解傳統能源緊缺矛盾和日益嚴重的環境污染問題，因此具有發展的戰略必要性。根據“十三五”新能源規劃意見稿，我國每年將新增1500 萬千瓦到2000 萬千瓦的光伏裝機容量，繼續保持全球最強勁增長，到2020 年利用總量將達約16000 萬千瓦，存在著巨大的增量市場。并且隨著技術的進步和成本的下移，市場對光伏的認可在逐步提升，市場空間也將隨之打開。此外，光伏與建筑的結合也是解決建筑能耗問題、實現建筑綠色化、智能化的一個有效途徑。

裝飾行業低迷環境下，公司業績實現有力突破投資建議

我國光伏行業將在未來五年迎來高速增長期，光伏與建筑的結合也將是實現建筑綠色化、智能化的一項關鍵技術。在2015 年裝飾行業整體承壓，紛紛轉型的局面下，公司業績卻能夠實現有力增長，并在轉型上選擇布局光伏發電領域作為公司未來發展戰略，一是可以借助光伏行業高速發展的東風，二是可在光伏建筑領域積累經驗。同時，公司體量較小、估值有較大上升空間，我們看好公司轉型的決心和前景，預計公司2016-2018 年EPS為0.76、0.95、1.14 元（暫未考慮未來增發攤薄），維持“買入”評級。

風險提示

業務拓展低于預期，投資增速持續下行。