投資要點

永磁鐵業務公司迅速反應，市占率提升。受全球經濟走弱影響，傳統家電和IT行業均有下降的趨勢，但公司通過致力于新產品的開發，引領和創造客戶需求，加快工廠無人化進度，有望超越德國進一步提高市占率，鞏固了公司龍頭地位，強化競爭優勢。

軟磁鐵業務上公司持續加碼高端業務，市場空間可觀。近年由于宏觀經濟等原因市場（如PC，傳統家電等）有所下滑，但隨著新興領域的擴展，高端應用領域的不斷開拓，公司軟磁產品市場份額將逐年提高。公司聚焦高端客戶，開發新材料新產品，積極布局高端市場，突破瓶頸后將迎來更開闊的市場。

投資擴產，深耕太陽能光伏。中國太陽能產業存量增速均全球領先，2015 年中國光伏新增裝機量16.5GW，同比增長40%以上，連續三年全球第一，累計裝機有望超過43GW，超越德國成為全球光伏累計裝機量最大的國家。在政策和技術的推動下，產業將繼續以較高增速發展。公司順周期增資擴產，強化規模效應，增加國內外市場占有率，預計達產后光伏太陽能業務約可為公司帶來年16 億收入和1 億的利潤。

投資鋰電池制造，拓展新能源領域布局。由于資源和環境原因，新能源汽車的發展是我國的戰略必然選擇。新能源汽車產業已經入爆發增長階段，新能源電池是目前新能源汽車技術和成本上的最大瓶頸，占據新能源汽車成本40%，未來市場空間巨大。公司新建設兩條高容量18650 鋰離子動力電池生產線，計劃實現年產1 億支高容量鋰離子動力電池的產能。項目建成后年利潤總額為1.36億元，未來將大大提升公司的盈利能力。

估值與評級：我們預計公司2016-2018 年營業收入分別為46.5 億元、53.0 億元、59.0 億元，對應的PE 分別為32 倍、26 倍、22 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：釹鐵硼對永磁鐵替代的風險；光伏補貼政策或調整，公司鋰電池項目進展不順利的風險；行業產能過剩、政策支持力度減小的風險。