一座由協(xié)鑫（集團）控股有限公司（以下簡稱“協(xié)鑫”）打造的光伏帝國，已雛形初顯。

8月3日，*ST集成公告稱，經(jīng)深交所[微博]核準，*ST集成股票將于2015年8月12日起恢復上市。此前，*ST集成前身——超日太陽能資不抵債破產(chǎn)，以協(xié)鑫為代表的九方投資人支付14.6億元將其收入麾下。

隨著*ST集成復牌，協(xié)鑫董事長朱共山的光伏“野心”將顯露無遺。另一方面，*ST集成低價定增或藏利益輸送的余波仍未平息。

強勢布局

“發(fā)跡于熱電，聞達于光伏”，這是朱共山的真實寫照。

在早先借助熱電廠完成資本積累后，2006年，朱共山又借助江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“中能硅業(yè)”）這一平臺，染指光伏。三年后，協(xié)鑫以263.5億港元收購中能硅業(yè)，并將后者的硅業(yè)資產(chǎn)注入保利協(xié)鑫能源。

此后，朱共山長期“擁硅為王”。在2011年，光伏行業(yè)發(fā)展跌至谷底，但保利協(xié)鑫能源的多晶硅產(chǎn)能卻增加到6.5萬噸/年，硅片產(chǎn)能提升至8GW/年，成為全球最大的硅片生產(chǎn)商。

“朱共山每在關鍵時刻都能弄到錢。”一位業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)營報》記者直言，幾乎全行業(yè)虧損的情況下，協(xié)鑫依然有財力布局多晶硅業(yè)務。 該人士稱，當時銀行對光伏企業(yè)避而遠之，但協(xié)鑫意外獲得了約150億元的貸款和各類融資。

同期，協(xié)鑫還借助保利協(xié)鑫這一上市平臺，發(fā)行了總額15億元的票據(jù)。

“眼下，協(xié)鑫多晶硅產(chǎn)能已排世界第一位了，”中國可再生能源學會副理事長孟憲淦表示，歷經(jīng)疾速擴張，協(xié)鑫已經(jīng)牢牢掌控了多晶硅的主動權。

另一方面，朱共山在布局協(xié)鑫新能源和*ST集成時，遭遇廣泛質疑。特別是購并超日太陽能一案，涉及關聯(lián)交易等多項污點。

知情人士稱，鹽城阿特斯協(xié)鑫陽光電力科技公司20%股權由*ST集成從保利協(xié)鑫硅材料（太倉）公司購得，而*ST集成的實際控制人朱共山間接持有保利協(xié)鑫能源32.40%的股份，保利協(xié)鑫能源又間接持有協(xié)鑫太倉100%的股份。因此，協(xié)鑫太倉為*ST集成關聯(lián)方，故已構成關聯(lián)交易。

但無論如何，如今，協(xié)鑫旗下三大上市公司平臺已然搭建完畢。

無視爭議

無論是在行業(yè)還是資本市場，對協(xié)鑫的爭議和質疑聲始終沒有停歇。

一位光伏企業(yè)的CEO在接受記者采訪時就對協(xié)鑫頗有微詞。在他看來，協(xié)鑫雖然在多晶硅方面具備成本和技術優(yōu)勢，但大行業(yè)朝不保夕，協(xié)鑫卻大肆宣揚平價上網(wǎng)，有意壓低價格擠兌同行，擾亂行業(yè)發(fā)展，“這是不負責任的表現(xiàn)”。

今年6月初，*ST集成也因低價定增飽受質疑。該方案所購資產(chǎn)的實際控制人分別為朱共山和朱鈺峰，兩者為父子關系，這招致投資者不滿，認為該定增方案背后有利益輸送之嫌。不過，上述方案仍然在臨時股東大會上獲得通過。

在孟憲淦看來，盡管打通了硅料、組件、電站等光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，但協(xié)鑫也面臨風險。“產(chǎn)業(yè)鏈拉得過長，首先要面臨資金鏈的問題，另外一個就是管理方面的問題，” 孟憲淦表示，多晶硅是化工行業(yè)，光伏電站屬于發(fā)電業(yè)務，組件、電池又屬于半導體領域，各個產(chǎn)業(yè)鏈分屬于不同專業(yè)，要有各方面非常專業(yè)的技術和管理人才，“不是所有的企業(yè)都適合搞全產(chǎn)業(yè)鏈，除非你是非常大的財團”。

“朱共山現(xiàn)在布局看起來非常宏大，從技術進步、人才吸納、企業(yè)管理等方面都有很多挑戰(zhàn)，特別是在金融市場方面，玩不好就會帶來毀滅性打擊，”中國能源經(jīng)濟研究院首席光伏產(chǎn)業(yè)研究員紅煒認為，光伏是資金密集型產(chǎn)業(yè)，在這種規(guī)模經(jīng)濟當中，任何一個決策上的失誤，都可能會給一個企業(yè)帶來致命性打擊。

一位分析人士亦表示，雖然協(xié)鑫已掌握我國近50%的多晶硅產(chǎn)能，和半數(shù)以上的太陽能企業(yè)有直接的供貨關系，但未來多晶硅一旦被薄膜或其他新的形態(tài)替代，則協(xié)鑫將面臨滅頂之災。