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分析人士指出，受國家對光伏行業的政策扶持等因素影響，今年上半年光伏行業整體表現活躍，下半年光伏裝機需求預計將進一步增長，帶來整個產業鏈回暖，下游電站運營商和上游多晶硅生產商將受益。
多家公司預喜
光伏行業延續一季度的良好表現。Wind統計數據顯示，在15家已經發布中期業績預告的光伏上市公司中，業績預喜公司占比近7成。其中，業績增長50%以上的公司有亞瑪頓（23.86 -10%,咨詢）、愛康科技（9.81 停牌，咨詢）、拓日新能（8.2 停牌，咨詢）、東方日升（9.9 +9.51%,咨詢）。
今年一季度，光伏概念板塊業績增速同比顯著提高。在33家A股光伏公司中，一季度有22家業績飄紅，其中凈利潤同比增長逾30%的公司有13家，凈利潤同比增長50%的公司有11家。
根據中電聯的統計數據，今年一季度全國新增光伏發電累計裝機容量504萬千瓦，其中新增光伏電站累計裝機容量438萬千瓦，新增分布式光伏累計裝機容量66萬千瓦。一季度光伏發電量約80億千瓦時。對此，分析認為，今年一季度光伏裝機數量大增主要是因為去年審批不及時，從而導致大量項目于當年年底無法完工。今年年初國家能源局設定1780萬千瓦的光伏裝機目標，超出市場預期，預計今年二、三季度將迎來新一輪的裝機潮。
業內人士指出，中國光伏行業逐漸回暖，并進入新一輪增長周期。同時，中國光伏產品的出口結構已經向亞洲傾斜，從此前高度依賴歐美國家開始轉向多元化的出口格局，預計國家多項利好政策的支持將推動光伏行業持續快速發展。
力推分布式光伏發電
有券商分析人士對中國證券報記者表示，政府出臺的多個政策鼓勵企業兼并重組，晶硅價格的持續下跌會倒逼一些中小供應商退場，未來光伏行業上游的晶硅生產領域將加速洗牌，而下游將以分布式光伏電站作為重點發展方向。
目前，光伏行業依舊是依靠政策驅動的市場，政策面對分布式光伏的激勵意圖明顯。據不完全統計，山東、陜西、新疆、湖北、江蘇、河北、云南、安徽、福建、廣西、湖南、廣東、內蒙古等多個省市均已下發2015年的光伏發電建設計劃，在光伏發電項目規模大增的同時，放開分布式光伏發電項目建設。
分布式光伏業正在從去年的調整、醞釀逐漸走向成熟商業模式、規模化增長階段，因此市場普遍預期今年光伏行業整體新增裝機超越1780萬千瓦是大概率事件。
中投證券研報指出，目前銀行正在放低對分布式光伏電站的融資門檻，金融創新服務也有助于解決分布式光伏電站的融資難問題。政府發布的多項政策和電價補貼會促進分布式光伏產業的發展，看好在光伏全產業鏈布局的龍頭晶硅制造企業，以及重點發展分布式光伏項目的龍頭企業，如多晶硅生產商保利協鑫、分布式光伏EPC龍頭興業太陽能和超白光伏玻璃原片制造商信義光能。
裕興股份：期待公司趁勢騰飛
事件：公司發布15年一季度報告，實現營收1.13億元，同比下降13.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1645.4萬元，同比增長29.73%。公司一季度凈利潤增長主要得益于產品結構的調整和油價下跌帶來的原材料價格下降。
重研發，產品結構不斷改善：公司的主要產品為中厚型聚酯薄膜，廣泛應用于太陽能背材、電氣絕緣、光電顯示以及紡織機械等工業領域，是功能性薄膜行業領軍企業之一。長期以來重視新產品、新技術的研發和老產品技術改進，在研發投入方面，公司建立技術研究平臺，并與浙江大學、常州大學等高校合作設立聯合實驗室，推進產學研合作，提高企業的核心競爭力。14年以來，公司積極調整產品結構，提高特種太陽能背材基膜、光學聚酯薄膜、特種電子材料用膜以及電氣絕緣用膜、逐步壓縮珠片膜和護卡膜的比重。
光伏行業復蘇預計將帶動太陽能背板基膜需求的快速增長：國家能源局設立15年光伏裝機目標容量17.8GW，比14年實際裝機量提高6GW，表明能源局在環境問題日趨嚴峻的形勢下發展清潔新能源的信心和決心，預計未來5年國內年均光伏裝機容量將快速增長。光伏行業在經歷寒冬后，有望借政策東風和雙反成功和解的利好，進入快速發展期。我國是世界光伏上游產能最大的國家，光伏行業的復蘇將帶動上游背板基膜等產業的發展。在市場環境向好的大背景下，公司將太陽能基膜作為重點發展產品，積極擴大市場份額，盈利有望改善。
全球液晶面板產能趨勢是向國內轉移，上游膜材料企業受益：
穩健經營策略下公司負債率極低，為未來新項目提供充足的財務保障：
給予買入-A 評級，目標價45元： 15年新能源將迎來快速發展，光伏產業也面臨復蘇，公司的太陽能背板膜業務盈利面臨改善，同時公司高端光學基膜產品產業化加快，將受益于全球液晶面板產能向國內轉移的趨勢。我們預計公司15-17年EPS 分別為0.61，0.73和0.86元，公司股權激勵預計4月10日授予將有效提升管理層動力，個位數的負債率和巨額在手現金帶來較大的外延想象空間，給予買入-A 評級，目標價45元。
風險提示：公司市場開拓不達預期、光學膜產業化進程不達預期亞瑪頓：一季度業績明顯回升，經營迎來拐點
2014年，公司共實現營業收入 8.63 億元，同比增長 22.91%；實現歸屬上市公司股東凈利潤3782.39 萬元，同比下降了38.60%；實現每股收益0.24 元。
公司同時發布2015 年一季報，期內實現營收2.12 億元，同比增長6.26%；實現歸屬上市公司股東凈利潤1964.74 萬元，同比增長22.87%；實現每股收益0.12 元。公司業績同比環比明顯好轉，好于我們之前的預期。
2014 年，公司業績同比下滑幅度較大。主要原因在于光伏產業鏈的制造端因為產能過剩導致價格持續下滑，利潤很薄。公司超薄玻璃作為制造產業鏈上的一環，也未能幸免。此外由于公司2014年末應收賬款較上年末增加較多，期末計提的壞賬準備增加，同時公司對部分非流動資產計提1265.26 萬元的減值準備，從而也對2014 年經營業績產生了一定的不利影響。
2015 年，光伏行業的基本面繼續向上，雖然電站端的預期最好，但是制造端的情況預計也將好轉。公司一季度業績同比和環比的明顯提升已經證明了這一點。公司光伏玻璃業務的觸底反彈對業績回升比較有利。此外公司雙玻組件和電站業務在今年也有望在今年真正貢獻業績。預計公司業績將持續回升。
預計公司2015、2016 和2017 年的EPS 分別為0.59、0.85 和1.06元，對應2015 年4 月28 日收盤價30.14 元的市盈率分別為51、36 和29 倍，給予公司增持評級。
風險：光伏玻璃業務恢復力度低于預期；市場的系統風險。
愛康科技：提高非公開增發募集資金額度，助力電站龍頭創新式成長
事件：2015年5月20日晚公司發布公告：（1）公司調整非公開增發內容：1、本次非公開增發募集資金總額不超過47億元（原有方案是募集資金不超過20億元）；2、募集資金扣除發行費用后全部用于640MW地面光伏電站建設（原有方案是用于550MW光伏電站建設），并且提高電站建設時自有資金比例至94%（原有方案自有資金30%）；3、發行價格不低于28.73元/股（原有方案17.19元/股）；4、大股東認購比例不變，不低于10%，并且3年內不得轉讓。（2）公司設立子公司推進互聯網戰略：1、公司或下屬子公司擬投資一億元人民幣在國內設立電站運維公司，主要從事光伏電站的第三方代理運維業務；2、公司或下屬子公司擬投資人民幣一億元設立愛康綠電寶金融服務有限公司，主要從事光伏電站的互聯網金融融資業務；3、公司或下屬子公司擬投資人民幣三千萬元設立愛康光伏電站分級及評估咨詢有限公司，主要從事光伏電站質量的分級評估服務；4、公司或下屬子公司擬投資不超過人民幣一億元設立愛康互保信息技術有限公司，主要就光伏行業內普遍關心影響發電量和電站質量的風險因素提供保險服務。
點評：提高非公開增發募集資金額度，助力光伏電站業務大幅擴張。公司已累計控制光伏發電項目510.475MW，并計劃在2015年底實現控制不低于1200MW光伏發電項目的業務目標。本次通過提高非公開增發募集資金額度，將在兩方面助力公司電站業務擴張：（1）募集資金扣除發行費用后全部用于640MW地面光伏電站建設（原有方案是用于550MW光伏電站建設），擴大了項目的電站建設規模，有助于公司完成年初設定的1.2GW電站的目標；（2）提高電站建設時自有資金比例至94%（原有方案自有資金30%），降低公司在電站業務擴張過程中的財務風險。
公司互聯網戰略聚焦光伏電站后市場。能源局數據顯示，截止2015年3月底國內光伏電站累計裝機量達33.12GW。光伏電站的運維、質量評估、保險以及盤活存量電站資產的金融創新等電站后市場空間巨大。公司通過設立電站運維子公司、互聯網金融子公司、電站質量評估子公司及互保服務子公司，聚焦光伏電站后市場，不僅有利于提高公司自身電站的運營效率，還可以對外提供相應服務，為公司未來成長尋找新的增長極。
公司在電站收益率和融資方面引領行業發展，不斷創新；能源互聯網更是增添公司亮色。首先，公司通過精細化運營保障發電量；其次，公司發展多元化融資模式推動規模迅速壯大，在國內光伏企業中率先啟動了光伏電站的資產證券化工作；2015年公司計劃打通光伏電站開發、建設、投資、運維全流程的融資通道，實現建設期融資、項目貸款融資、資產證券化的無縫銜接。融資租賃、信托融資、資產證券化、碳交易等金融創新將同時提升公司的成長空間、速度和市場估值；由于光伏電站尤其是分布式光伏電站是能源互聯網重要入口，未來公司還將受益能源互聯網的發展。
盈利預測及評級：我們預計公司15年、16年、17年EPS分別為1.12、1.78、2.54元，對應5月21日收盤價（37.18元）的市盈率分別為33、21和14倍，考慮到公司電站龍頭高成長性以及布局光伏電站后市場領域，發展空間巨大，參考可比公司2015年平均PE為50.57，我們給予公司2015年50倍PE，提高目標價到56元。
股價催化劑：電站業務拓展超預期；金融創新超預期；光伏行業超預期變化。
風險因素：1、光伏業務拓展低于預期；2、金融創新低于預期；3、應收賬款等財務風險。
拓日新能：業績將在2015迎來新的高增長期
2014年，公司共實現營業收入 5.46 億元，同比下滑 46.36%；實現歸屬上市公司股東凈利潤-537.74 萬元%；實現每股收益-0.01 元。
公司業績略低預期。分產品看，晶硅電池片及組件業務實現收入1.93 億元，同比下降68.20%，毛利率為15.58%，同比上升5.79 個百分點；非晶硅電池產品實現營收5635.29 萬元，同比下降41.08%，毛利率為35.59%，同比上升8.31 個百分點；太陽能應用產品實現營收1.56 億元，同比增長25.42%，毛利率為36.74%，同比增長7.61 個百分點；光伏玻璃實現營收9465.79 萬元，同比增長62.67%，毛利率為27.94%，同比增長12.44 個百分點；電費收入為2824.17 萬元，毛利率達到56.65%。
由于公司用自產組件建設電站，因此導致報告期內晶硅電池片及組件產品的營收大幅下滑，這也是公司營收下滑的主因。非晶硅產品的利潤率雖然回升較快，但是規模仍處在萎縮之中。光伏應用產品表現不錯，前景依然看好。光伏玻璃產品增長也比較快，利潤率也保持在較好的水平。
真正將給公司業績帶來反轉的業務是光伏電站業務，目前公司在手并網電站已經達到70 兆瓦，2015 年上半年仍將新增130 兆瓦電站并網發電。此外，公司在陜北、新疆及青海三地新的光伏電站項目待核準后也有望將在2015 年下半年陸續開工建設。電站業務將在今后幾年推動公司持續高速增長。
預計公司2015、2016、2017 年的EPS 分別為0.32、0.52 和0.66元。公司業績將在2015 年大幅反轉，迎來中長期向上的拐地，因此調升公司評級至買入評級。
風險：電站建設進程不及預期；市場系統風險。
東方日升：布局電站運維，完善能源互聯網戰略
報告要點：事件描述東方日升發布公告，公司與紫光測控簽訂戰略合作協議，共同開發光伏電站監測、云運維等業務。
事件評論：布局光伏電站監測與云運維，繼續完善能源互聯網平臺戰略。借助國內“互聯網+”的東風，今年公司制定打造能源互聯網生態圈戰略，并積極貫徹實施，目前公司已逐步完成光伏電站開發運營、互聯網金融等相關業務布局，并成立陽光聯萌互聯網金融公司，推進相關業務發展。公司本次與紫光測控合作，共同開發光伏電站監測、云運維等業務，將進一步完善公司能源互聯網生態圈，是公司構建能源互聯網業務戰略的關鍵：電站運營數據是電站核心，也，是公司進一步開展互聯網金融、電站交易平臺等能源互聯網業務的根本支撐。紫光測控前身為清華大學科技開發總公司電力系統部，成立于1989年，是專業從事電力綜合自動化系統、變電站和電站微機監控保護裝置以及電力系統自動化相關技術和產品生產銷售的高新技術企業，優勢明顯。根據協議，雙方合作范圍包括：1）東方日升關聯子公司與紫光測控共同搭建光伏電站監測，運營云服務平臺，并接入東方日升開發電站。通過大數據分析、電站運行狀況及能源互聯網的資源整合，提供完整的電站建設、運營、維護解決方案；2）雙方將利用各自優勢，共同開拓光伏電站運維云平臺的市場。3）同等條件下，雙方將采購對方產品用于電站開發。
非公開增發加碼電站運營，戰略方向確定，儲備豐富增長確定性強。公司此前電站業務主要定位BT與EPC模式，且主要集中在海外市場。近期推出25億元的非公開增發方案，投資建設共379MW光伏電站建設，轉型電站運營戰略方向確定。目前公司在建電站項目約100MW，具備已備案或核準項目超過835MW，資源豐富，后期增長確定性強，2015、2016年電站目標規模分別達450MW、1GW水平。大股東將大比例參與增發，提高戰略轉型的確定性。
股權激勵綁定管理層利益，利潤持續高增長確定。公司此前推出限制性股票的股權激勵，綁定管理層利益，股權激勵設置2015、2016、2017年利潤考核目標分別為2.5、4.7、6.3億元，相比2014年的0.67億元具有跨越式增長，后期增長動力與確定性較強。
維持推薦。公司傳統主業快速增長，能源互聯網業務加速布局，預計公司2015、2016年EPS分別為0.40、0.74元，對應PE為47、25倍，繼續維持推薦。
多家公司預喜
光伏行業延續一季度的良好表現。Wind統計數據顯示，在15家已經發布中期業績預告的光伏上市公司中，業績預喜公司占比近7成。其中，業績增長50%以上的公司有亞瑪頓（23.86 -10%,咨詢）、愛康科技（9.81 停牌，咨詢）、拓日新能（8.2 停牌，咨詢）、東方日升（9.9 +9.51%,咨詢）。
今年一季度，光伏概念板塊業績增速同比顯著提高。在33家A股光伏公司中，一季度有22家業績飄紅，其中凈利潤同比增長逾30%的公司有13家，凈利潤同比增長50%的公司有11家。
根據中電聯的統計數據，今年一季度全國新增光伏發電累計裝機容量504萬千瓦，其中新增光伏電站累計裝機容量438萬千瓦，新增分布式光伏累計裝機容量66萬千瓦。一季度光伏發電量約80億千瓦時。對此，分析認為，今年一季度光伏裝機數量大增主要是因為去年審批不及時，從而導致大量項目于當年年底無法完工。今年年初國家能源局設定1780萬千瓦的光伏裝機目標，超出市場預期，預計今年二、三季度將迎來新一輪的裝機潮。
業內人士指出，中國光伏行業逐漸回暖，并進入新一輪增長周期。同時，中國光伏產品的出口結構已經向亞洲傾斜，從此前高度依賴歐美國家開始轉向多元化的出口格局，預計國家多項利好政策的支持將推動光伏行業持續快速發展。
力推分布式光伏發電
有券商分析人士對中國證券報記者表示，政府出臺的多個政策鼓勵企業兼并重組，晶硅價格的持續下跌會倒逼一些中小供應商退場，未來光伏行業上游的晶硅生產領域將加速洗牌，而下游將以分布式光伏電站作為重點發展方向。
目前，光伏行業依舊是依靠政策驅動的市場，政策面對分布式光伏的激勵意圖明顯。據不完全統計，山東、陜西、新疆、湖北、江蘇、河北、云南、安徽、福建、廣西、湖南、廣東、內蒙古等多個省市均已下發2015年的光伏發電建設計劃，在光伏發電項目規模大增的同時，放開分布式光伏發電項目建設。
分布式光伏業正在從去年的調整、醞釀逐漸走向成熟商業模式、規模化增長階段，因此市場普遍預期今年光伏行業整體新增裝機超越1780萬千瓦是大概率事件。
中投證券研報指出，目前銀行正在放低對分布式光伏電站的融資門檻，金融創新服務也有助于解決分布式光伏電站的融資難問題。政府發布的多項政策和電價補貼會促進分布式光伏產業的發展，看好在光伏全產業鏈布局的龍頭晶硅制造企業，以及重點發展分布式光伏項目的龍頭企業，如多晶硅生產商保利協鑫、分布式光伏EPC龍頭興業太陽能和超白光伏玻璃原片制造商信義光能。
裕興股份：期待公司趁勢騰飛
事件：公司發布15年一季度報告，實現營收1.13億元，同比下降13.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1645.4萬元，同比增長29.73%。公司一季度凈利潤增長主要得益于產品結構的調整和油價下跌帶來的原材料價格下降。
重研發，產品結構不斷改善：公司的主要產品為中厚型聚酯薄膜，廣泛應用于太陽能背材、電氣絕緣、光電顯示以及紡織機械等工業領域，是功能性薄膜行業領軍企業之一。長期以來重視新產品、新技術的研發和老產品技術改進，在研發投入方面，公司建立技術研究平臺，并與浙江大學、常州大學等高校合作設立聯合實驗室，推進產學研合作，提高企業的核心競爭力。14年以來，公司積極調整產品結構，提高特種太陽能背材基膜、光學聚酯薄膜、特種電子材料用膜以及電氣絕緣用膜、逐步壓縮珠片膜和護卡膜的比重。
光伏行業復蘇預計將帶動太陽能背板基膜需求的快速增長：國家能源局設立15年光伏裝機目標容量17.8GW，比14年實際裝機量提高6GW，表明能源局在環境問題日趨嚴峻的形勢下發展清潔新能源的信心和決心，預計未來5年國內年均光伏裝機容量將快速增長。光伏行業在經歷寒冬后，有望借政策東風和雙反成功和解的利好，進入快速發展期。我國是世界光伏上游產能最大的國家，光伏行業的復蘇將帶動上游背板基膜等產業的發展。在市場環境向好的大背景下，公司將太陽能基膜作為重點發展產品，積極擴大市場份額，盈利有望改善。
全球液晶面板產能趨勢是向國內轉移，上游膜材料企業受益：
穩健經營策略下公司負債率極低，為未來新項目提供充足的財務保障：
給予買入-A 評級，目標價45元： 15年新能源將迎來快速發展，光伏產業也面臨復蘇，公司的太陽能背板膜業務盈利面臨改善，同時公司高端光學基膜產品產業化加快，將受益于全球液晶面板產能向國內轉移的趨勢。我們預計公司15-17年EPS 分別為0.61，0.73和0.86元，公司股權激勵預計4月10日授予將有效提升管理層動力，個位數的負債率和巨額在手現金帶來較大的外延想象空間，給予買入-A 評級，目標價45元。
風險提示：公司市場開拓不達預期、光學膜產業化進程不達預期亞瑪頓：一季度業績明顯回升，經營迎來拐點
2014年，公司共實現營業收入 8.63 億元，同比增長 22.91%；實現歸屬上市公司股東凈利潤3782.39 萬元，同比下降了38.60%；實現每股收益0.24 元。
公司同時發布2015 年一季報，期內實現營收2.12 億元，同比增長6.26%；實現歸屬上市公司股東凈利潤1964.74 萬元，同比增長22.87%；實現每股收益0.12 元。公司業績同比環比明顯好轉，好于我們之前的預期。
2014 年，公司業績同比下滑幅度較大。主要原因在于光伏產業鏈的制造端因為產能過剩導致價格持續下滑，利潤很薄。公司超薄玻璃作為制造產業鏈上的一環，也未能幸免。此外由于公司2014年末應收賬款較上年末增加較多，期末計提的壞賬準備增加，同時公司對部分非流動資產計提1265.26 萬元的減值準備，從而也對2014 年經營業績產生了一定的不利影響。
2015 年，光伏行業的基本面繼續向上，雖然電站端的預期最好，但是制造端的情況預計也將好轉。公司一季度業績同比和環比的明顯提升已經證明了這一點。公司光伏玻璃業務的觸底反彈對業績回升比較有利。此外公司雙玻組件和電站業務在今年也有望在今年真正貢獻業績。預計公司業績將持續回升。
預計公司2015、2016 和2017 年的EPS 分別為0.59、0.85 和1.06元，對應2015 年4 月28 日收盤價30.14 元的市盈率分別為51、36 和29 倍，給予公司增持評級。
風險：光伏玻璃業務恢復力度低于預期；市場的系統風險。
愛康科技：提高非公開增發募集資金額度，助力電站龍頭創新式成長
事件：2015年5月20日晚公司發布公告：（1）公司調整非公開增發內容：1、本次非公開增發募集資金總額不超過47億元（原有方案是募集資金不超過20億元）；2、募集資金扣除發行費用后全部用于640MW地面光伏電站建設（原有方案是用于550MW光伏電站建設），并且提高電站建設時自有資金比例至94%（原有方案自有資金30%）；3、發行價格不低于28.73元/股（原有方案17.19元/股）；4、大股東認購比例不變，不低于10%，并且3年內不得轉讓。（2）公司設立子公司推進互聯網戰略：1、公司或下屬子公司擬投資一億元人民幣在國內設立電站運維公司，主要從事光伏電站的第三方代理運維業務；2、公司或下屬子公司擬投資人民幣一億元設立愛康綠電寶金融服務有限公司，主要從事光伏電站的互聯網金融融資業務；3、公司或下屬子公司擬投資人民幣三千萬元設立愛康光伏電站分級及評估咨詢有限公司，主要從事光伏電站質量的分級評估服務；4、公司或下屬子公司擬投資不超過人民幣一億元設立愛康互保信息技術有限公司，主要就光伏行業內普遍關心影響發電量和電站質量的風險因素提供保險服務。
點評：提高非公開增發募集資金額度，助力光伏電站業務大幅擴張。公司已累計控制光伏發電項目510.475MW，并計劃在2015年底實現控制不低于1200MW光伏發電項目的業務目標。本次通過提高非公開增發募集資金額度，將在兩方面助力公司電站業務擴張：（1）募集資金扣除發行費用后全部用于640MW地面光伏電站建設（原有方案是用于550MW光伏電站建設），擴大了項目的電站建設規模，有助于公司完成年初設定的1.2GW電站的目標；（2）提高電站建設時自有資金比例至94%（原有方案自有資金30%），降低公司在電站業務擴張過程中的財務風險。
公司互聯網戰略聚焦光伏電站后市場。能源局數據顯示，截止2015年3月底國內光伏電站累計裝機量達33.12GW。光伏電站的運維、質量評估、保險以及盤活存量電站資產的金融創新等電站后市場空間巨大。公司通過設立電站運維子公司、互聯網金融子公司、電站質量評估子公司及互保服務子公司，聚焦光伏電站后市場，不僅有利于提高公司自身電站的運營效率，還可以對外提供相應服務，為公司未來成長尋找新的增長極。
公司在電站收益率和融資方面引領行業發展，不斷創新；能源互聯網更是增添公司亮色。首先，公司通過精細化運營保障發電量；其次，公司發展多元化融資模式推動規模迅速壯大，在國內光伏企業中率先啟動了光伏電站的資產證券化工作；2015年公司計劃打通光伏電站開發、建設、投資、運維全流程的融資通道，實現建設期融資、項目貸款融資、資產證券化的無縫銜接。融資租賃、信托融資、資產證券化、碳交易等金融創新將同時提升公司的成長空間、速度和市場估值；由于光伏電站尤其是分布式光伏電站是能源互聯網重要入口，未來公司還將受益能源互聯網的發展。
盈利預測及評級：我們預計公司15年、16年、17年EPS分別為1.12、1.78、2.54元，對應5月21日收盤價（37.18元）的市盈率分別為33、21和14倍，考慮到公司電站龍頭高成長性以及布局光伏電站后市場領域，發展空間巨大，參考可比公司2015年平均PE為50.57，我們給予公司2015年50倍PE，提高目標價到56元。
股價催化劑：電站業務拓展超預期；金融創新超預期；光伏行業超預期變化。
風險因素：1、光伏業務拓展低于預期；2、金融創新低于預期；3、應收賬款等財務風險。
拓日新能：業績將在2015迎來新的高增長期
2014年，公司共實現營業收入 5.46 億元，同比下滑 46.36%；實現歸屬上市公司股東凈利潤-537.74 萬元%；實現每股收益-0.01 元。
公司業績略低預期。分產品看，晶硅電池片及組件業務實現收入1.93 億元，同比下降68.20%，毛利率為15.58%，同比上升5.79 個百分點；非晶硅電池產品實現營收5635.29 萬元，同比下降41.08%，毛利率為35.59%，同比上升8.31 個百分點；太陽能應用產品實現營收1.56 億元，同比增長25.42%，毛利率為36.74%，同比增長7.61 個百分點；光伏玻璃實現營收9465.79 萬元，同比增長62.67%，毛利率為27.94%，同比增長12.44 個百分點；電費收入為2824.17 萬元，毛利率達到56.65%。
由于公司用自產組件建設電站，因此導致報告期內晶硅電池片及組件產品的營收大幅下滑，這也是公司營收下滑的主因。非晶硅產品的利潤率雖然回升較快，但是規模仍處在萎縮之中。光伏應用產品表現不錯，前景依然看好。光伏玻璃產品增長也比較快，利潤率也保持在較好的水平。
真正將給公司業績帶來反轉的業務是光伏電站業務，目前公司在手并網電站已經達到70 兆瓦，2015 年上半年仍將新增130 兆瓦電站并網發電。此外，公司在陜北、新疆及青海三地新的光伏電站項目待核準后也有望將在2015 年下半年陸續開工建設。電站業務將在今后幾年推動公司持續高速增長。
預計公司2015、2016、2017 年的EPS 分別為0.32、0.52 和0.66元。公司業績將在2015 年大幅反轉，迎來中長期向上的拐地，因此調升公司評級至買入評級。
風險：電站建設進程不及預期；市場系統風險。
東方日升：布局電站運維，完善能源互聯網戰略
報告要點：事件描述東方日升發布公告，公司與紫光測控簽訂戰略合作協議，共同開發光伏電站監測、云運維等業務。
事件評論：布局光伏電站監測與云運維，繼續完善能源互聯網平臺戰略。借助國內“互聯網+”的東風，今年公司制定打造能源互聯網生態圈戰略，并積極貫徹實施，目前公司已逐步完成光伏電站開發運營、互聯網金融等相關業務布局，并成立陽光聯萌互聯網金融公司，推進相關業務發展。公司本次與紫光測控合作，共同開發光伏電站監測、云運維等業務，將進一步完善公司能源互聯網生態圈，是公司構建能源互聯網業務戰略的關鍵：電站運營數據是電站核心，也，是公司進一步開展互聯網金融、電站交易平臺等能源互聯網業務的根本支撐。紫光測控前身為清華大學科技開發總公司電力系統部，成立于1989年，是專業從事電力綜合自動化系統、變電站和電站微機監控保護裝置以及電力系統自動化相關技術和產品生產銷售的高新技術企業，優勢明顯。根據協議，雙方合作范圍包括：1）東方日升關聯子公司與紫光測控共同搭建光伏電站監測，運營云服務平臺，并接入東方日升開發電站。通過大數據分析、電站運行狀況及能源互聯網的資源整合，提供完整的電站建設、運營、維護解決方案；2）雙方將利用各自優勢，共同開拓光伏電站運維云平臺的市場。3）同等條件下，雙方將采購對方產品用于電站開發。
非公開增發加碼電站運營，戰略方向確定，儲備豐富增長確定性強。公司此前電站業務主要定位BT與EPC模式，且主要集中在海外市場。近期推出25億元的非公開增發方案，投資建設共379MW光伏電站建設，轉型電站運營戰略方向確定。目前公司在建電站項目約100MW，具備已備案或核準項目超過835MW，資源豐富，后期增長確定性強，2015、2016年電站目標規模分別達450MW、1GW水平。大股東將大比例參與增發，提高戰略轉型的確定性。
股權激勵綁定管理層利益，利潤持續高增長確定。公司此前推出限制性股票的股權激勵，綁定管理層利益，股權激勵設置2015、2016、2017年利潤考核目標分別為2.5、4.7、6.3億元，相比2014年的0.67億元具有跨越式增長，后期增長動力與確定性較強。
維持推薦。公司傳統主業快速增長，能源互聯網業務加速布局，預計公司2015、2016年EPS分別為0.40、0.74元，對應PE為47、25倍，繼續維持推薦。
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