2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入11.94億港元，同比增長174%，純利1.226億港元，同比增長219%，攤薄每股盈利1.43港仙。公司業(yè)績符合之前預(yù)告凈利潤增長200%或以上的預(yù)測。在公司各業(yè)務(wù)分布中，發(fā)電收入和利潤分別為1.09億港元和9，480萬港元(發(fā)電利潤占到總利潤的47%)，EPC收入和利潤分別為10.2億港元和7，420億港元，維護(hù)收入和利潤分別為6，480萬港元和2，670萬港元，其他收入為610萬港元。

2014年EPC利潤或小幅低于早前預(yù)期：

2014年上半年公司EPC項(xiàng)目開工16個(gè)項(xiàng)目共計(jì)800MW，其中華電福新項(xiàng)目開工650MW(總規(guī)劃為850MW)，其他為華能，中電投以及深圳能源的項(xiàng)目。目前華電福新北方500MW項(xiàng)目進(jìn)展順利，南方350MW項(xiàng)目正在核對EPC合同金額，預(yù)計(jì)9月初可以確認(rèn)，目前征地工作正大規(guī)模開展。由于一些項(xiàng)目并網(wǎng)難度大，公司是通過核算工程量確認(rèn)EPC收入，預(yù)計(jì)2014年廠內(nèi)可以形成400MW工程量，但實(shí)際并網(wǎng)量主要取決于廠外線路工作進(jìn)展情況，現(xiàn)在尚不能確定。基于EPC 400MW確認(rèn)量比早前預(yù)期450MW略少50MW，我們認(rèn)為對整體業(yè)績不構(gòu)成較大影響。

光伏項(xiàng)目進(jìn)展順利，將較大受益分布式新政的出臺：

2014年公司在建光伏項(xiàng)目共計(jì)364.6MW，其中陜西榆神200MW正建深壓站，9月底并網(wǎng)調(diào)試，山東40MW項(xiàng)目9月底并網(wǎng)調(diào)試，乃東20MW 9月20日并網(wǎng)發(fā)電，其他項(xiàng)目將在年底前陸續(xù)并網(wǎng)。根據(jù)公司項(xiàng)目核準(zhǔn)情況，公司2015年預(yù)計(jì)新建光伏項(xiàng)目為400MW。在分布式光伏項(xiàng)目方面，江蘇有9MW項(xiàng)目，上海有7個(gè)項(xiàng)目正在落實(shí)。目前中國分布式光伏新政出臺在即，若20MW及以下地面項(xiàng)目轉(zhuǎn)作分布式項(xiàng)目的政策一旦落實(shí)，公司從地方政策獲得的超大容量儲備項(xiàng)目有望得到核準(zhǔn)，伴隨著分布式細(xì)則的完善，公司的分布式項(xiàng)目也將得到大規(guī)模發(fā)展。

維持強(qiáng)烈推薦評級和目標(biāo)價(jià)0.85港元：

將繼續(xù)看好公司光伏業(yè)務(wù)發(fā)展前景，維持公司目標(biāo)價(jià)0.85港元，相當(dāng)于2014年和2015年17和10.8倍PE，目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)存在27%上升空間，維持強(qiáng)烈推薦評級。