光伏近幾年成為投資的新風(fēng)口，在二級(jí)市場(chǎng)受到熱捧。諸如天合光能、陽(yáng)光電源等企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)翻了數(shù)倍。

光伏企業(yè)已經(jīng)形成諸多龍頭引領(lǐng)市場(chǎng)的局面，但在光伏企業(yè)中，規(guī)模化、體系化的商用光伏還是主流。而晴天科技另辟蹊徑，玩起了戶用光伏，將光伏打入民間。

這樣一條道路，讓晴天科技受到了不少關(guān)注，近期晴天科技已經(jīng)申請(qǐng)上市，看似其未來(lái)一片光明。但是，看似很美的晴天科技，卻隱藏著不少問(wèn)題。

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財(cái)務(wù)疑云，急功近利

晴天科技受到廣泛關(guān)注，除了其走戶用光伏這條賽道的稀缺性以外。其優(yōu)異的業(yè)績(jī)也是它受到資本追逐的原因之一。

據(jù)晴天科技《招股書》顯示，在2019-2020年晴天科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極為強(qiáng)勁，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)55%以上。2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度更是暴增至142%。

凈利潤(rùn)上，晴天科技的增長(zhǎng)更是令人咋舌，2020年其增長(zhǎng)高達(dá)91%，2021年更是達(dá)到了154%。

如此勁爆的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，配合光伏環(huán)保新能源的美好未來(lái)，這樣的故事足以令大部分投資者徹底陶醉，資本競(jìng)相追捧也是順理成章。

但是，這樣浮夸的增長(zhǎng)卻很有可能是鏡花水月。首先，光伏行業(yè)在2019——2021整體上來(lái)看并不處于業(yè)績(jī)的爆發(fā)期。

而戶用光伏行業(yè)，雖然收入持續(xù)增長(zhǎng)，但是也并未如同晴天科技這般，每年幾乎翻倍似的爆發(fā)性增長(zhǎng)。

而戶用光伏行業(yè)其他企業(yè)的營(yíng)收也并沒(méi)有出現(xiàn)特別浮夸的增長(zhǎng)，戶用光伏龍頭正泰電器，2021年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為16%，遠(yuǎn)低于晴天科技。

因此，完全可以懷疑，晴天科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不可靠。晴天科技的招股書一經(jīng)發(fā)布，就遭到了不少質(zhì)疑。

晴天科技的金主突然改變，而營(yíng)收也隨之大漲，這是十分蹊蹺的。晴天科技原來(lái)的大客戶是A股上市公司陽(yáng)光電源。但后來(lái)，晴天科技突然放棄抱大腿的快樂(lè)生活，轉(zhuǎn)而和一家名不見經(jīng)傳的小公合作。

這家公司名叫寧波錦浪智慧科技有限公司。據(jù)天眼查等網(wǎng)站的顯示，這家公司被標(biāo)注為小微企業(yè)。整個(gè)企業(yè)參保人員僅38人。

對(duì)這個(gè)“大客戶”，晴天科技可謂是傾盡全力進(jìn)行扶助。晴天科技將旗下75家子公司轉(zhuǎn)讓給了錦浪智慧。

如此一來(lái)，晴天科技的小算盤似乎浮出水面了，這是一出左手倒右手的左右互搏游戲。晴天科技將自己的業(yè)務(wù)和被高度控制的錦浪智慧綁定，將之作為大客戶。

這樣無(wú)論自己出多少貨，這個(gè)大客戶都得承擔(dān)下。如此一來(lái)，造成了晴天科技業(yè)績(jī)暴漲的數(shù)據(jù)。而那個(gè)錦浪智慧會(huì)虧損多少，沒(méi)人會(huì)關(guān)心，也不會(huì)有人知道。畢竟這不是上市公司，不管虧多少都不必公開財(cái)報(bào)。

目前已經(jīng)有多家媒體曝光了晴天科技的業(yè)績(jī)問(wèn)題，業(yè)績(jī)虛增給晴天科技的上市之路蒙上了一層陰霾。然而，這還不是晴天科技最嚴(yán)重的問(wèn)題。

2

缺乏核心技術(shù)，產(chǎn)品品質(zhì)堪憂

晴天科技更大的問(wèn)題出在產(chǎn)品上。晴天科技專注于戶用光伏發(fā)電產(chǎn)品。戶用光伏發(fā)電的優(yōu)勢(shì)在于，減低損耗花費(fèi)，節(jié)能節(jié)源。

這就意味著，戶用光伏產(chǎn)品，必須足夠便宜，形成一定的經(jīng)濟(jì)效益，才能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的光伏行業(yè)中脫穎而出。

但從招股書中卻可以看到晴天科技的產(chǎn)品單價(jià)貴得離譜。其分布式電站產(chǎn)品的單價(jià)高達(dá)4.9元/W。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)的3.2元/W。

當(dāng)然這和晴天科技業(yè)績(jī)虛增可能有較為直接的關(guān)系。為了增加利潤(rùn)，晴天科技很可能故意抬高產(chǎn)品價(jià)格，反正買單的是無(wú)人問(wèn)津的錦浪智慧。

高昂的產(chǎn)品單價(jià)還可以用制造漂亮報(bào)表的借口解釋，但產(chǎn)品的品質(zhì)和技術(shù)含量，這點(diǎn)晴天科技無(wú)法偽造。

在這點(diǎn)上，晴天科技宣稱在勘察評(píng)估、工程實(shí)施、運(yùn)維管理各方面，公司都具有顯著優(yōu)勢(shì)，但這種優(yōu)勢(shì)很可能是鏡花水月。

這看起來(lái)很美的行業(yè)優(yōu)勢(shì)細(xì)品下來(lái)卻讓人覺(jué)得有些不對(duì)勁。勘察評(píng)估、工程實(shí)施、運(yùn)維管理這些優(yōu)勢(shì)全部都是管理、施工層面的。而非技術(shù)護(hù)城河，產(chǎn)品創(chuàng)新能力上硬實(shí)力。

這也就意味著，晴天科技的身份并非是一家高科技的創(chuàng)新型企業(yè)，實(shí)際上，它只是一個(gè)披著光伏外衣的包工頭。其技術(shù)上的短板，并不能對(duì)得起其公司名上的科技二字。

對(duì)于晴天科技的產(chǎn)品，網(wǎng)上也時(shí)常出現(xiàn)價(jià)格較高、技術(shù)老舊，同時(shí)銷售承諾不兌現(xiàn)等問(wèn)題。讓人不禁質(zhì)疑，晴天科技的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力到底在哪。

既然沒(méi)有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，就要尋求強(qiáng)力大腿，即優(yōu)秀的戰(zhàn)略伙伴和供應(yīng)商。但晴天科技剛剛放棄了陽(yáng)光電源這條大腿。同時(shí)，其施工供應(yīng)商的選擇更是讓人完全看不懂。

晴天科技在2021年將自己的工程勞務(wù)合作伙伴從江蘇征之鴻建設(shè)工程有限公司改為了山東蜂蜂新能源科技有限公司。

按理說(shuō)，這一改變要么是為了獲得更好的服務(wù)，要么是為了節(jié)省公司的成本。但相比于之前的合作伙伴。山東蜂蜂既沒(méi)有龐大的公司規(guī)模，也沒(méi)有過(guò)硬的業(yè)務(wù)能力。

相反，它的工程勞務(wù)費(fèi)遠(yuǎn)比之前的江蘇征之鴻建設(shè)工程有限公司高出不少。有趣的是，其勞務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)和晴天科技的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幾乎一致，也達(dá)到了140%左右。

晴天科技的種種作為，讓人完全不能相信，這是一家具有自主創(chuàng)新能力的科技公司。并且其業(yè)績(jī)的水分、自身創(chuàng)新能力的薄弱、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題，都讓人難以信任這家企業(yè)在未來(lái)能夠延續(xù)招股書中顯示的超強(qiáng)業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br/>

因此，即便晴天科技上市，其炒作空間可能也較為有限。然而，這可能還不是晴天科技面臨的最糟糕的情況。

3

光伏行業(yè)洗牌在即，晴天能否繼續(xù)

晴天科技在接下來(lái)的幾年間還有面對(duì)一個(gè)問(wèn)題，即其所在的光伏行業(yè)正在面臨一場(chǎng)洗牌。這種洗牌是由于政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多方面導(dǎo)致的。

首先從政策面來(lái)說(shuō)，國(guó)家從2013年開始就對(duì)光伏行業(yè)開始了長(zhǎng)期的補(bǔ)貼政策。但至2022年，我國(guó)政府將不再對(duì)商用、戶用分布式光伏進(jìn)行補(bǔ)貼。

這就意味著2022年開始，我國(guó)光伏行業(yè)將進(jìn)入無(wú)補(bǔ)貼時(shí)代。這必然會(huì)導(dǎo)致不少企業(yè)的業(yè)績(jī)承壓。

降本增效將成為光伏行業(yè)的主旋律。在沒(méi)有國(guó)家補(bǔ)貼的情況下，要保證利潤(rùn)就必須降低成本、增加企業(yè)效益。

而忙于財(cái)務(wù)游戲的晴天科技在上市后能否及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，快速降低成本，以適應(yīng)無(wú)補(bǔ)貼時(shí)代的業(yè)績(jī)壓力，我們還不得而知。

其次，從光伏行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，近幾年光伏行業(yè)成本上升是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，未來(lái)光伏企業(yè)利潤(rùn)被壓縮是一個(gè)大概率事件。

2022年，多晶硅、電池片等光伏組件價(jià)格大幅上漲。在全球大放水的背景下，通脹壓力將進(jìn)一步推高光伏原料和組件價(jià)格。

因此，晴天科技的利潤(rùn)必然被進(jìn)一步壓縮。即便在上市之初能夠維持看上去很美的財(cái)務(wù)報(bào)表。但是在上市后，嚴(yán)格的監(jiān)管和業(yè)績(jī)的承壓，將導(dǎo)致晴天科技的生存空間被大大壓縮。

最后，光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將在接下來(lái)幾年日趨白熱化。僅2022年，已有50多家企業(yè)跨界進(jìn)入戶用光伏領(lǐng)域，讓這個(gè)領(lǐng)域顯得極為擁擠。

而該領(lǐng)域本身就還有正泰、中來(lái)、東方日升等光伏行業(yè)知名企業(yè)耕耘許久。這些企業(yè)兼具規(guī)模和效益，在行業(yè)內(nèi)具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。晴天科技將要在接下來(lái)幾年面臨的激烈的競(jìng)爭(zhēng)不言而喻。

加上近些年光伏補(bǔ)貼退場(chǎng)，而成本暴增的情況，將進(jìn)一步加劇光伏行業(yè)慘烈的競(jìng)爭(zhēng)。降本增效的大旗將插滿光伏企業(yè)的大樓。

但晴天科技能否在上市后完成降本增效的艱巨任務(wù)，適應(yīng)十日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)和日益被壓縮的利潤(rùn)空間，這點(diǎn)仍然猶未可知。

晴天科技不太出眾的技術(shù)和品質(zhì)很可能成為它適應(yīng)新時(shí)代變化的阻礙。畢竟，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如中來(lái)、正泰、東方日升等企業(yè)都掌握不少核心科技。

而晴天科技想要迎頭趕上，必然要加大研發(fā)投入，將資金轉(zhuǎn)向光伏核心技術(shù)的開發(fā)中去。但是從晴天科技的招股書中，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)近期研發(fā)投入的爆發(fā)性增長(zhǎng)。

不過(guò)，晴天科技在招股書中倒是承諾，會(huì)將募集來(lái)的資金中的10,900萬(wàn)元用于建設(shè)研發(fā)中心。如果能夠?qū)崿F(xiàn)，顯然會(huì)有效提升晴天科技的創(chuàng)新水平。

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結(jié)語(yǔ)

晴天科技作為即將上市的戶用光伏企業(yè)受到了不少關(guān)注，許多投資人都十分看好其代表的戶用光伏領(lǐng)域。但是看好這一領(lǐng)域不代表晴天科技就一定有強(qiáng)大的硬實(shí)力。

相反，晴天科技在許多地方都存在著硬傷，并不一定能夠成功上市。而且就算上市后，也不一定能獲得資本青睞。總之，晴天科技需要好好修煉內(nèi)功，才能夠真正在資本市場(chǎng)獲得投資者的追捧，贏得一席之地。