美國戶用光伏產業過去幾年挑戰不斷。隨著多個主要州市場的萎縮、用戶偏好變化、以及投資者倦怠，業內龍頭企業紛紛衰落，對融資租賃及購電協議提供商打擊尤甚。BNEF回顧戶用光伏產業面臨的挑戰，并總結出可行或失敗的策略。

2016年8月，BNEF發布了一篇名為《戶用光伏巨頭的困局》（The Death Spiral Facing the Residential PV Giants）的報告，提出某些美國戶用光伏龍頭企業“不惜一切代價換增長”的做法實則是虎口拔牙，尤其是那些把業務擴張到金融、客戶開發和制造業的企業。此報告在業內獲得了多方意見，有高管的反駁、員工的認同和投資方以及買方分析師對企業的不同看法。
報告發布以來，至少有11家戶用光伏市場領先企業已經衰落、破產或以融資規模的零頭被低價收購。有一部分大企業頑強生存，也有部分甚至在某些方面表現可圈可點。風雨已止，但遍體鱗傷的企業尚未恢復。

戶用光伏的“惡性循環”困局是指企業因求增長而承擔額外的開銷，在市場需求減弱、投資者耐心漸失的情況面前變得脆弱。任何季節性或持續性的銷量降低，企業的每瓦單位開發成本就會上升，或導致邊際利潤減少，或價格提高，最終使得市場規模萎縮或銷售受更大影響。

在報告發布后的三年內，由于主要州市場的需求減弱，而破產企業留下的缺口也沒能完全被業內其他企業填補，所以戶用光伏市場連續收縮。另外，通過購電協議或融資租賃方式銷售的系統比例從16年一季度的60%降到現在的40%。用戶日漸傾向于直接向本地安裝商全資購買系統。

目前市場領跑企業為求生存都展現了極大的耐心和克制，其中大多已回到了市場震動后逐漸恢復的加州。有些企業沒有與資本或者不成熟的資產證券化捆綁，而是加大債務投資。在行業龍頭潰敗的危機中幸存下來后，這些企業在全國范圍內競爭對手減少，大有可為。更重要的是，因它們逐漸從稅收優惠的投資者轉向資產持有者，企業因此獲得更高的利潤。

但是領先的第三方投資者未能提高產品對消費者的吸引力，也沒能控制成本，或者將節約的成本回饋給消費者：隨著設備成本的降低，戶用光伏融資租賃的價格反而升高，企業將利潤提升完全重新投入到客戶獲取上。

幸存的光伏企業也不乏明顯弱點，但不如16年時那么嚴重。隨著稅收優惠逐漸退出市場，戶用光伏融資租賃模式也可能走向終點。畢竟，此商業模式在任何沒有稅收優惠的市場都未能興起。系統價格的急劇調整可能會減少第三方融資的需求。需量零售電價或電量電價結構的調整可能降低屋頂光伏發電的價值，對融資租賃提供商的打擊尤其重大。

一組數據

29%

2016年一季度以來季度新增裝機量降幅

24%

2016年一季度以來戶用光伏融資租賃模式市場份額的降幅

11

2016年以來破產或退市的大企業數量